Mysteel解读：铁矿石跨期正套或将“王者总结”
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铁矿石具有细致的跨期套利属性，从往年统计来看铁矿跨期正套逻辑相对顺畅。但2024年的5-9正套以及9-1正套逻辑并未走出。本文通过铁矿跨期正套逻辑推演，以及基本面分析得出2024年由于铁矿弱实践问题过于凸起，供强需弱方法愈演愈烈，口岸库存不断累增，自己其对国外供给依赖较大，因运载期间较长形成的短期供需错配预期全无，加大了近月铁矿合约的压力。预测2025年，目下铁矿弱实践依然被计价。由于外矿投产周期将至，铁矿供给将愈加宽松，需求端，国内在粗钢压减以及化债的大配景下，关于用钢增量增长有限。远月价钱压力高大于近月，2025年的5-9正套以及9-1正套逻辑顺畅，且目下远月合约贴水历程较往年比较处于低位，套利空间较大，关切铁矿正套投资契机。
正文：
铁矿跨期正套逻辑推演
铁矿跨期正套从往年统计来看逻辑相对顺畅，其主要原因约莫详尽为4点：
1.粗钢压减策略以及产业结构调整预期下，关于远月铁矿石的需求呈现下滑预期；
2.前些年粗钢产量增多冉冉诊治为目下的废钢供应增多，对铁矿石形成替代作用；
3.从基差角度来看，铁矿石远月合约频繁有较大的贴水，此后期货深贴水的景色会向现货价钱建筑，导致期货价钱高涨激勉正套收获。
4.表面上铁矿石近远月的供需错配
铁矿行为一个对外依赖度较大的大量商品，由于从国外运往国内运载期间长，与需求存在一定的供需错配，自然具有细致的跨期套利属性。
从供给端来看，铁矿石由于澳洲巴西位于南半球，在一季度频繁受飓风等天气影响在一季度的发运是最少的。发往中国的铁矿石运载期间在15天到45天不等，一季度的减量发运会在3-5月的到港数据上有所体现。而第三季度在前一财年冲量罢了后属于新财年，发运较二季度相通有所减量。
从需求端来看，日均铁水产量高点在5月中到6月份出现，秋季的第二轮高点在9月底出现，比较5月高点有所下跌。
说七说八，由于表面上阶段性供需错配以及传统需求旺季预期的存在，5月以及9月合约偏强，1月合约较弱，5-9以及9-1正套逻辑相对顺畅。
为何24年铁矿石5-9，9-1正套逻辑未走出
从基本面分析，近月合约压力绝顶大，更不存在所谓的供需差预期。2024年春节事后，钢厂合手续耗损，成材的供应和终局需求均同比走弱，铁水产量不升反降，直至4月初才出现拐点运转回升。而供给端则是合手续宽松，导致口岸库存遥远位于高位，弱实践的方法也加大了近月铁矿合约的压力，5-9合约正套逻辑破灭。
预测后市，25年5-9正套以及9-1正套或“王者总结”
目下来看，铁矿近月弱实践已被市集计价，目下远月合约贴水较往年比较处于低位，套利空间较大。正套逻辑得以延续依仗于2025年9月合约以及2026年1月合约供需基本面会更弱，其主要原因有二：1.外矿投产周期将至，铁矿发运宽松情况难以缓解；2. 25年宽松策略关于铁矿需求膨胀有限，主要针对化债以及刺激实体奢华。
从铁矿供给看，本轮矿山成本开支在2020年前后运转增长，估量铁矿石插足新一轮产能膨胀周期，25年到26年将迎来矿山产能结合开释。 从2025年大家铁矿石供应增量来看，上半年增产压力不大，新增产能结合在来岁下半年以及2026年之后。四大矿山2025年增量约2500万吨，非主流矿2025估量增多3000万吨。但值得防范的是由于非主流矿成本较高，在矿价低于其成本线的情况下，就可能存在供应减量。从2601合约来看，西芒杜名堂运转投产给本就宽松的铁矿石供给“火上浇油”，其年产1.2亿吨65%品位以上高品矿关于全体铁矿石价钱来说，远月价钱压力大于近月。
从策略层面来看，从924策略出台以来，策略要点刺激的标的在化债以及刺激实体奢华。在化债以及房地产行业赓续磨底的大配景下，岂论是截止房地产新建如故基建严控新名堂标开工，关于钢铁需求的增量有限。而粗钢调控耐久策略的加合手下，远月价钱预期弱于近月。
综上，2025年铁矿正套逻辑目下较为顺畅，且目下远月合约贴水历程较往年比较处于低位，套利空间较大，关切5-9以及9-1正套契机。
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牵累裁剪：李铁民
